2007年我國(guó)節(jié)能減排初見(jiàn)成效，但橫向觀察我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式，粗放式高耗能、高污染、重型化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局仍未有明顯改觀；縱向與發(fā)達(dá)國(guó)家比較，我國(guó)供電煤耗、線損率以及污染物排放仍維系在高位。因此，我國(guó)節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻依舊，大力推進(jìn)勢(shì)在必行。目前種種跡象表明，一切都在向既定的目標(biāo)靠近。而在節(jié)能減排戰(zhàn)略部署相關(guān)領(lǐng)域中，我們判斷輸配電側(cè)節(jié)能設(shè)備的采用將是節(jié)能見(jiàn)效最為顯著的領(lǐng)域。
全力推進(jìn)節(jié)能減排已箭在弦上
目前節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃已不僅僅局限于傳統(tǒng)高能耗高污染的重工領(lǐng)域（電力、有色金屬、化工和建材等），2008年5月6日中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)與中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心聯(lián)合首次發(fā)布的《2008年全國(guó)商務(wù)領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)品目錄》已顯示節(jié)能減排戰(zhàn)略部署向電器、照明、燃?xì)狻C(jī)電、建筑及新能源、衛(wèi)浴節(jié)水等商務(wù)民用領(lǐng)域逐步覆蓋，政策推手觸及二產(chǎn)、三產(chǎn)等占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例較大的領(lǐng)域，推進(jìn)力度之強(qiáng)、推進(jìn)范圍之廣己顯示了政府節(jié)能減排的決心。
再看財(cái)稅及信貸，2008年中央和地方預(yù)算，本年度安排節(jié)能減排資金270億元，同比增加35億元，采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，支持十大重點(diǎn)節(jié)能工程、中西部地區(qū)污水管網(wǎng)和污染減排體系的建設(shè)；對(duì)符合條件的節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目及專用設(shè)備實(shí)行定期減免或抵免企業(yè)所得稅政策；“兵馬己動(dòng)，糧草亦行”，節(jié)能減排的全力推進(jìn)已箭在弦上。
節(jié)能政策催生行業(yè)投資機(jī)遇
隨著節(jié)能減排的強(qiáng)力推進(jìn)，我國(guó)二、三產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)優(yōu)化和行業(yè)調(diào)整的歷史時(shí)刻，但睿智的市場(chǎng)總是能在部分產(chǎn)業(yè)受制、企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的陣痛中尋找到機(jī)會(huì)，節(jié)能減排既推進(jìn)了傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展改革的進(jìn)程，亦催生出眾多的行業(yè)投資機(jī)遇。電力作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的動(dòng)力源泉，涉及產(chǎn)業(yè)范圍之廣、觸及經(jīng)濟(jì)利益之深可謂獨(dú)一無(wú)二，因而電力工業(yè)領(lǐng)域的節(jié)能推進(jìn)首當(dāng)其沖，發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè)的節(jié)能行業(yè)投資機(jī)會(huì)已受到市場(chǎng)的關(guān)注。
我們認(rèn)為，輸配電側(cè)設(shè)備制造行業(yè)將享受節(jié)能減排導(dǎo)向性市場(chǎng)需求，以及“電網(wǎng)建設(shè)”投資加快的雙重推動(dòng)。從產(chǎn)業(yè)投資的資金面看，國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)規(guī)劃用于電網(wǎng)建設(shè)的總投資從2006年初期規(guī)劃的共計(jì)1.33萬(wàn)億預(yù)增至1.5萬(wàn)億以上，這包括了2008年一季度雪災(zāi)引發(fā)電網(wǎng)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)提高的增量投資、輸配電安全性提升以及農(nóng)村電氣自動(dòng)化的推進(jìn)等因素；2007年電網(wǎng)建設(shè)和電源建設(shè)投資額度分別為2451.4億元、3041.5億元，我們測(cè)算后三年電網(wǎng)建設(shè)投資額度將有年增速15%的增長(zhǎng)，即2008到2010年電網(wǎng)建設(shè)投資共計(jì)達(dá)9200億元；從細(xì)分行業(yè)看，輸電側(cè)和配電網(wǎng)將分享4：6的市場(chǎng)容量（即3680億元和5568億元左右），而設(shè)備制造則分享近40%的市場(chǎng)份額，測(cè)算下來(lái)共計(jì)有3600億元左右的市場(chǎng)容量提供給輸配電設(shè)備制造行業(yè)，年均投資復(fù)合增長(zhǎng)率逾15%以上。
從輸配電設(shè)備制造業(yè)的“節(jié)能”結(jié)構(gòu)上看，特高壓網(wǎng)架建設(shè)和配電側(cè)電網(wǎng)建設(shè)是明顯的方向，前者向高電壓、低損耗的輸電側(cè)節(jié)能發(fā)展，后者則秉承城市化進(jìn)程和農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)加快的步伐，這將覆蓋到電網(wǎng)從供給端到最終用戶端的各個(gè)能耗環(huán)節(jié)。
簡(jiǎn)言之，輸配電設(shè)備制造業(yè)將是承載節(jié)能減排政策的重要平臺(tái)，也是享受“節(jié)能”投資盛宴的贏家之一，我們認(rèn)為電網(wǎng)建設(shè)加快和節(jié)能減排的明確預(yù)期推升了該行業(yè)的景氣向新高度邁進(jìn)，行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)凸顯。從輸配電設(shè)備行業(yè)的上市公司看，本次入選《2008年全國(guó)商務(wù)領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)品目錄》的特變電工（600089）和置信電氣（600517），其S11型配網(wǎng)變壓器和非晶合金變壓器產(chǎn)品節(jié)能表現(xiàn)杰出，空載及負(fù)載損耗較同類產(chǎn)品有較大幅度的下降，必將因?qū)嶋H需求的推動(dòng)引起市場(chǎng)的關(guān)注。
